2023年6月28日，随着港交所的金锣敲响，“中国最大的院外医药产业数字化综合服务平台”药师帮（正式登陆资本市场，首发定价为20元/股，开盘价23.05元/股，上涨15.25%，总市值达145.76亿元。

　　凭借31万月活“买家”、“年度交易规模超370亿”，规模高速增长，亏损大幅收窄的亮眼数据，药师帮吸引了投资者的关注。过去的2022年中，药师帮的收入和毛利呈现双增长，营业收入更是高达143亿元。从61亿元到143亿元，连续三年营收的高速增长。

　　2022年11月28日，药师帮股份有限公司（以下称“药师帮”）向港交所更新了招股书，高盛、中金公司为其联席保荐人，此前药师帮曾于5月24首次递表。本次融资药师帮主要用于增强平台服务能力和效率、多样化SKU品类、吸引更多卖家和供应链伙伴、加强数字化能力的建设和研发以及提升供应链水平和效率。

　　据招股书披露，药师帮成立于2015年，是一家院外医药产业数字化综合服务平台。公司聚焦提升院外市场药品流通的效率，致力于为超过100万家的基层药店、诊所、卫生室提供丰富可及的药品及高效便捷的数字化工具。以2021年商品交易总额规模（「GMV」）衡量，药师帮是中国院外医药产业最大的数字化服务平台。

　　通过深耕基层市场，药师帮积累了强大的数据能力，构建并不断完善业务模式，以满足院外医药市场数字化日益增长的需求。根据弗若斯特沙利文的资料，2021年药师帮总GMV已达到人民币275亿元，在中国院外数字化医药产业服务平台中排名第一。

　　对于中小药店和基层医疗机构而言，药品采购是“老大难”问题。院外市场区域广阔，集中度低，药企-终端的流通流链条长，流通费用占比高，导致基层终端采购的药品SKU数量少，价格不透明，且交付缓慢。

　　如何打破院外市场地理隔绝，降低流通成本，减少供需信息不对称？药师帮选择搭建数字化平台，暨为院外市场的药品流通业务的各环节如：药企、药品批发企业，以及药店、诊所等药品零售及基层医疗终端提供专业SaaS的工具，以实现全链条数字化高效闭环。

　　药师帮平台借助app、掌店易、云商通等saas工具及电子交换资质系统实现了从交易、结算、交付等全流程数字化。各个主体原本是一个个信息孤岛，通过药师帮平台实现串联，原来永无交集的供求双方得以跨越区域与信息的鸿沟，药品流通效率的提升。

　　具体来看，药师帮通过SaaS工具和线上交易平台，能让缺货的药店和诊所在平台上快速对接到有货的批发商杏彩体育，而批发商则可通过平台将货源铺至更多的药店，扩宽销路。这种商业模式，使得药师帮跳开了中间商，从药企或一级分销商统一拿货，再供应给零散的B端小买家。虽然每家小药店或基层机构的订单量很小，但汇总起来，规模就大了。

　　据招股书介绍，买家下单后，药师帮能在3.39小时内处理订单并发出配送，39小时到城市，50小时到乡镇，快于行业平均水平约20％。目前，药师帮已覆盖30.5万家下游药店及13万家基层医疗机构，其中月均活跃买家达到25.6万个，是国内最大的数字化医药交易与服务网络。

　　值得注意的是，药师帮也因其特有的“医药批发电商”角色，作为行业龙头自成立以来备受诸多资本青睐，最近一轮E2轮融资估值达14.35亿美元(约合112亿港元)，从天使轮到E2轮，公司6轮融资共计30.7亿元。

　　现有股东背景中不乏复星医药(600196)、百度等医药与互联网行业头部企业，还有广州产业投资基金这类国资背景。而阳光保险、顺为资本、松禾资本等一众知名投资机构也齐聚其中。

　　财务数据方面，过去三年，药师帮搭乘“互联网+”的东风，杏彩体育平台营收迅速扩大。公司2019-2021年及2022年上半年，分别实现营收32.5亿元、60.65亿元、100.9亿元及67.2亿元。公司收入超九成来自于自营业务销售医药产品，此外还有在平台业务中交易的医药卖家的佣金。

　　但值得注意的是，药师帮已连续三年亏损，2019-2021及2022上半年亏损分别为10.45亿元、5.72亿元、5.02亿元及6.44亿元，近三年半的亏损额合计已超27亿元。公司解释亏损原因是自营业务仍处快速发展阶段，业务扩张带来了相关成本及开支。

　　医药电商是个广阔前景的市场。根据弗若斯特沙利文数据，中国院外数字化医药流通服务市场的市场规模预计将由2021年的1485亿元增至2026年的3213亿元。而数字化医药流通服务市场竞争集中，前五大参与者占据市场份额63.5%以上，其中药师帮以18.5%市占率处于行业首位。

　　药师帮创始人张步镇曾公开表示，在国内医药流通领域，小规模零散买家也就是长尾客户缺乏产业链、供应链和相关资源。因此在药师帮创办之初，张步镇瞄准了下沉且分散的长尾市场，避开了大型采购商，这在当时是少有人走的路，同时院外药品行业较晚经历互联网变革的行业，因此公司获得了发展。据悉，张步镇在创立药师帮之前，曾是搜房网CTO。

　　新医改推出的一系列重拳，如带量集采、两票制、零加成等等，压缩了药品流通层级，让药品利润不断走低。而互联网问诊开放续方、互联网医疗纳入医保、双通道药房等利好政策，又促进了院外市场的繁荣，也引发了全行业的巨变。互联网+医药在近几年发展迅速，涌现了众多细分模式。

　　国内医药电商主要可以分为B2B、B2C、O2O三种模式。具体来看，B2C交易最为活跃，B2B交易规模最大，O2O最接近线C模式类公司主要包括阿里健康、京东健康、1药网等。O2O模式为用户提供送药到家服务，公司包括只做医药生意的叮当快药和京东药急送，也包括做新零售生意的美团、饿了么等。而药师帮选择的B2B模式，则是盯准基层药店、基层诊所这类小B端商家。杏彩体育平台因此，药师帮也被称为“医药圈的1688”。

　　放眼我国医药电商市场，各种模式都在摸索中，国民对互联网医疗的消费习惯也仍在培养中。同时我国互联网医疗近年来因受到政策的高度重视杏彩体育，一些创新项目也已在资本市场崭露头角。随着供应链的逐步完善，以及可穿戴设备的发展，未来彩超、心电、POCT等检测设备，使用起来更加便捷，也将会成为基层医疗的重要交易方向。